Распечатать страницу

Аналитика
24/08/2013
Стомиллиардный лохотрон под названием «Форекс»
Сто миллиардов долларов — таков дневной объем торгов на розничном валютном рынке, где азартные дилетанты в погоне за удачей ставят на доллар и другие валюты.
Фирма Gain Capital, готовящаяся к IPO — лишь одна из многих, готовых вступить в эту стремительно растущую область. В индустрии финансовых услуг валютный рынок, он же форекс, является одним из наиболее динамично развивающихся направлений трейдинга для небогатых клиентов. Согласно последнему отчету компании Aite Group, специализирующейся в области исследований рынка финансовых услуг, к концу 2008 года среднедневной объем торгов розничного сегмента валютного рынка достиг 100 млрд долл. — 900% рост с 2001-го. Суммарный же годовой торговый объем, будучи выраженным в долларовом эквиваленте проведенных сделок, вырос с 120.3 млрд. в 2004 году до 1.49 триллиона в 2008. Таким образом, совокупный среднегодовой прирост составил 87.6%. Среднегодовой объем сделок, проведенных её клиентами, не являющихся резидентами Китая, вырос с 114.3 млрд долл. в 2004 году до 1.32 млрд долл. в 2008, что соответствует совокупным среднегодовым темпам роста в размере 84.3%.
Совокупный среднегодовой прирост в 88 процентов? ВКЛЮЧИТЕ, КТО-НИБУДЬ, СИГНАЛ ТРЕВОГИ!
Мы сразу же должны предупредить, что, насколько нам известно, Gain Capital, более известный как FOREX.com, ничем не лучше и не хуже любой другой компании, предоставляющей услуги доступа на валютный рынок для всех желающих.
Но подождите, взгляните только на ее доход: общая выручка возросла с 7.1 млн. в 2004 до 231 млн. в 2008, отметившись, тем самым, совокупным среднегодовым ростом в размере 138%.
Но за чей же счет? За счет стремящихся стать Соросами горе-спекулянтов из числа небогатых клиентов со всего света.
Веб-сайт FOREX.com, как и проспект IPO этой фирмы, содержит массу теплых слов о том, что каждому доступно теперь то, что раньше было делом только профи. Упор на «образование», «управление риском в реальном времени» и прочие нематериальные ценности бросается в глаза.
Также, веб-сайт предупреждает (мелким шрифтом в самом низу страницы), что «торговля на валютном рынке несет в себе высокий риск потерь и не является подходящей для всех инвесторов», а также то, что «увеличение плеча влечет рост рисков». Существует также отдельная страница, предупреждающая о рисках, присущих валютному рынку и дополнительных подводных камнях, связанных с использованием интернет-платформы.
Посетите любой веб-сайт -- FXCM.com, Global Futures & Forex, Oanda.com и т. д. — и у вас неизбежно сложится впечатление о том, что вы имеете дело с отзывчивым, профессиональным брокером, для которого ваши интересы являются первейшей задачей.
Однако в реальности зачастую имеет место обратное. Взгляните вот на это предложение, взятое из проспекта Gain:
Источником большей части нашей выручки является наша деятельность в качестве маркетмейкера для наших розничных клиентов, при которой мы действуем как обратная сторона сделок наших клиентов.
Мы бы также выделили, в целом, следующие два отрывка из раздела документа к IPO, описывающего «факторы риска»:
Наша клиентская база в основном состоит из индивидуальных розничных клиентов, которые, как правило, торгуют через нас на валютном рынке в течение непродолжительных периодов времени…
если мы окажемся неспособными поддерживать или увеличивать степень удержания клиентов или экономически выгодно привлекать значительное число новых клиентов, то это, вероятнее всего, окажет негативное влияние на наш бизнес, финансовое состояние, результаты деятельности и денежные потоки. По итогам года, закончившегося 31 декабря 2008 года, мы понесли расходы, связанные с продажами и маркетингом, в размере 29.3 млн долл.
И далее по тексту:
Как маркетмейкер, в момент осуществления сделки мы принимает позицию, равную по величине и противоположную позиции наших клиентов. Мы полагаем, что хеджирование каждой отдельно взятой сделки наших клиентов не является ни экономически оптимальным, ни необходимым с точки зрения управления риском.
…Нашим главным источником выручки является выручка от торговых операций, получаемая за счет прибылей от наших торговых позиций за вычетом убытков и выручка, образуемая взиманием спредов с транзакций наших клиентов, при котором мы получаем разницу между розничной ценой, котируемой нашим клиентам, и оптовой ценой, получаемой нами от наших крупных торговых партнеров на валютном рынке…
… Мы предлагаем как стандартные, так и мини счета, которые предоставляют нашим клиентам возможность использовать плечи в размере 100 к 1 и 200 к 1…
Мы могли бы продолжить. Проспект FOREX.com, занимающий 150 страниц, предоставляет массу деталей, способных стать интересным предметом для обсуждений.
Но давайте зададимся главным вопросом: каким образом предоставление услуг по заключению пари на валютном рынке позволяет так хорошо зарабатывать?
Вот как это работает.
Наш Сумасбродный Спекулянт (СС), клюнув на рекламный трюк или иную акцию, кладет 500 долларов с целью «игры на американской валюте». Он полагает, что доллар направляется к отметке 1.75 долл. за евро, и он, возможно, окажется прав.
ФорексШулер.com предоставляет Сумасбродному Спекулянту плечо в размере 200х на его начальный маржинальный счет в размере 500 долл. Это позволяет нашему герою занять длинную позицию по евро и короткую по доллару вплоть до суммы в 100.000 долл.
Теперь, то ли вследствие своей осторожности, то ли вследствие того, что ФорексШулер.com настоял на том, наш СС устанавливает стоп-лосс, ограничивая свои возможные суммарные убытки до 1000 долл.
Именно здесь ФорексШулер становится, практически неизбежно, победителем, а Сумасбродный Спекулянт, столь же неизбежно, проигравшим.
СС может оказаться прав насчет движения курса евро/доллар к 1.75 долл., но даже в этом случае мы можем быть абсолютно уверены в том, что курс не пойдет к означенной цели по прямой. А имея плечо в размере двухсот, наш бедный спекулянт не выдержит высокой волатильности без неизбежного исполнения стоп-приказа.
ФорексШулер же, с другой стороны, выступая в качестве контрагента СС, способен выдержать куда большие колебания цен даже не имея при этом определенного мнения на счет будущего американской валюты.
Выступая в роли контрагента, фирма принимает ставки от десятков тысяч клиентов по десяткам валютных пар. Она может держать рыночно-нейтральную позицию, и в то же время делать деньги на разнице между спредами на реальном валютном рынке и котировками, выставляемыми ею своим клиентам. И она избавляется от части своей позиции в тот момент, когда очередной спекулянт получает стоп-лосс, что практически неизбежно при волатильности валютного рынка и используемых им плечах.
Таким нехитрым образом, используя волатильность рынка и заплечеванность своих клиентов, ФорексШулер может получать практически безрисковый доход, подобный доходу казино, получаемому от рулетки.
Единственная головная боль ФорексШулера состоит в необходимости постоянного поиска новых Безрассудных Спекулянтов, желающих отдать ему свои средства.
Возвращаясь к нашему примеру в лице Gain Capital и FOREX.com, мы видим, что фирма на данный момент имеет около 33 тысяч активных клиентов, суммарный годовой объем сделок которых достигает 1200 млрд долл. С каждого миллиона ставок своих клиентов FOREX.com получает 122 долл. выручки.
Насколько нам известно, фирма до сего момента нигде не выставляла на всеобщее обозрение конкретные цифры оттока клиентов, так что судить о том, какое число из них уходит каждый месяц, потеряв свой депозит, является непростым вопросом. Что нам известно, так это то, что годовые затраты Gain Capital на рекламу и продвижение своих услуг достигают 30 млн долл., что в статье расходов является вторым по величине пунктом после расходов на персонал.
FOREX.com, как и другие компании в этом бизнесе, зарегулированы до n-й степени как в аспекте требований к достаточности капитала, так и в аспекте рекламы/продвижения/защиты прав клиента.
Однако понимают ли регуляторы, со сколь изощренным шулерством они имеют дело?