Распечатать страницу

Новости
22/08/2013
Кто покупает американские долги
Кто же покупает весь этот долг?
Мы решили взглянуть на то, что произошло со спросом на векселя и облигации американского Казначейства в результате финансового кризиса. Ниже мы приводим главные находки, которые показались нам интересными.
Федеральный Резерв публикует отчет о финансовых потоках, который включает в себя оценки того, кто выступал держателем долга американского Казначейства в различные моменты времени. Ниже приведена диаграмма, соответствующая срезу, сделанному в конце 2007 года. На тот момент, практически половина американского долга находилась в руках иностранных частных лиц и организаций. Федеральный Резерв, органы управления местного значения и уровня штатов владели еще четвертью. Пенсионные фонды (частные, государственные, штатов и местных органов самоуправления, вместе взятые), взаимные фонды и фонды денежного рынка владели 15%. Американские домохозяйства в деле кредитования центрального правительства играли небольшую роль: в их руках находилось лишь 5% от общего долга.

Владение ценными бумагами Казначейства США различными секторами по состоянию на 31 декабря 2007 года. Источник данных: Flow of Funds, Таблица L.209

Спустя два года долг правительства США вырос на более чем 50%. Диаграмма, показанная ниже, демонстрирует, кто выступал покупателем вновь размещенных бумаг. Иностранцы приобрели более половины всех новых долгов. Однако ФРС вместе с органами власти местного уровня и уровня штатов увеличили свою долю весьма незначительно, а это означает, что другие сектора нарастили её в существенной мере. В частности, взаимные фонды и фонды денежного рынка расширили свои владения на 85% за последние два года. Банки увеличили свою долю на 146%, а домохозяйства — на 143%.

Изменения в структуре владений государственными ценными бумагами в период между 31 декабря 2007 года и 31 декабря 2009 года. Источник данных: Flow of Funds, Таблица L.209.

Фактором наибольшей важности, служащим причиной склонности иностранцев, взаимных фондов, банков и частных лиц увеличивать свою долю владений казначейскими бумагами, является «бегство в качество» — инвесторы стремились избавиться от высокорисковых активов в пользу активов, воспринимавшихся ими как безопасные. Однако, если финансовые условия не ухудшатся еще больше, то будет сложно найти причину, по которой подобный рост спроса на госдолг должен будет повториться в последующие два года. В то же время, если обстановка улучшится, то можно ожидать, что часть вложенных средств вернется в активы, предлагающие более высокую доходность.
Таким образом, мы можем видеть, кто выступил покупателем нового долга на сумму в 2.7 триллиона долларов, выпущенного в период между 2007 и 2009 годами. Однако мы не видим, кто выкупит дополнительные 8 триллионов нового долга в течение следующих десяти лет.