Новости
30/04/2010Версия для печати

Судьба евро

Распродажа евро усиливается
Темпы ухода из евро достигли пика со времени коллапса банка Lehman Brothers на фоне углубления европейского фискального кризиса, грозящего зоне евро распадом.
Согласно данным крупнейшего сберегательного банка New York Mellon Corp., являющегося распорядителем финансовых активов на сумму более чем 23 триллиона долларов, темпы продаж евро пенсионными фондами и банками в этом месяце достигли максимума со второй половины 2008 года, когда единая валюта рухнула по отношению к доллару более чем на 25% в период с середины июля по конец октября. Отношение спроса на опционы, дающие право их обладателю на продажу евро против доллара к опционам, дающим право на покупку, выросло вчера до самого высокого значения с ноября 2008 года.
Сами основания, на которых покоится еврозона и единая европейская валюта вместе с ней, начинают вызывать вопросы и сомнения. Между странами Евросоюза существуют противоречия, и серьезные, которые постепенно выходят наружу.
С момента своего введения в 1999 году евро рассматривалось в качестве основного конкурента американского доллара. Долговой кризис, разразившийся в Греции, показал, насколько сильно может пошатнуть позиции единой валюты страна, объем экономики которой составляет всего 2.6% экономики Европейского Союза. Падение евро на 11% в течение последних шести месяцев оказалось самым значительным на фоне остальных шестнадцати наиболее ликвидных мировых валют. За последние два дня агентсвто S&P; понизило кредитные рейтинги Греции, Португалии и Испании.
Резервы центральных банков
Кредитные дефолтные свопы на Грецию, Португалию и Испанию выросли до рекордных уровней на фоне неспособности 16 европейских наций ослабить взаимные экономические и политические разногласия. Вчера в течение нью-йоркской сессии евро опустилось до минимальной отметки в $1.3115 по сравнению с максимумом 2009 года в $1.5144, отмеченным 25 ноября, на словах Ангелы Меркель о том, что «стабильность еврозоны» окажется под вопросом, если пакет финансовой помощи для Греции в размере 45 миллиардов евро (59 миллиардов долларов), обещанный МВФ, не будет предоставлен в ближайшее время.
Распродажа облигаций
Старший валютный стратег Bank of New York Mellon высказал мнение о том, что евро может снизиться до $1.1 к концу 2011 года. Компания Morgan Stanley прогнозирует, что единая валюта будет торговаться на уровне $1.24 к концу нынешнего года. По утверждению банка UBS AG, сделанному 20 апреля, без поддержки европейского центрального банка справедливая долгосрочная цена евро составит $1.20.
Согласно прогнозам Nomura Holdings Inc., суммарные объемы продаж инвесторами государственнных облигаций стран-участниц Евросоюза достигнут 50 миллиардов евро в течение нынешнего года в сравнении с общей покупкой в размере 225 миллиардов годом ранее.
Согласно расчетам Morgan Stanley, сделанным на основе данных МВФ, центральные банки снизили долю евро в своих резервах до 27.6% в четвертой четверти 2009 года по сравнению с 28% тремя месяцами ранее. Одиннадцать лет назад, в момент введения евро, эта цифра равнялась примерно 17%.
В течение целых десяти лет центральные банки и институциональные инвесторы не принимали в расчет возможность распада еврозоны. Теперь настал момент пересмотра данной позиции.
«Изменение отношения»
Показатель инверсии риска со сроком в один месяц для европейской валюты упал вчера до минус 1.97%, что явилось минимальным уровнем с ноября 2008 года, и ниже отметки в минус 0.9% двумя неделями ранее, указывая на рост спроса на опционы пут, предоставляющие право продажи валюты. Сегодня данный показатель находился на уровне минус 1.7%.
Ослабление курса евро обусловлено изменением отношения к данной валюте со стороны стратегических инвесторов, что является более существенным фактором, чем краткосрочные колебания, вызванные действиями хеджфондов.
Евро, начав 1 января 1999 года торги на отметке $1.17, ослабилось до 82.30 американских центов в 2000 году на фоне ослабления экономики региона по причине краха пузыря дот-комов. Европейская валюта показала максимум в $1.6038 в июле 2008 года на фоне углубления глобального финансового кризиса.
В то время как европейские государства проводят единую монетарную политику, каждая из стран-участниц союза в отдельности несет ответственность за собственные фискальные решения. Это позволило бюджетному дефициту Греции вырасти почти до 14% ВВП, превысив установленный правилами ЕС рубеж в 3%. Для сравнения, бюджетный дефицит Германии равен 3.2% ВВП.
«Слабое место»
Объем экономики Греции равен 357 миллиардам долларов, что составляет 2.6% от экономики Европы. Для сравнения, объем экономики Германии равен 3.65 триллиона долларов.
Даже несмотря на свой призыв к быстрому решению о предоставлении помощи, Меркель отложила голосование по одобрению кредитов Греции немецкой стороной на опасениях протестов оппозиции. На основании опроса мнений 1009 человек, проведенного газетой Die Welt, практически 60% немцев выступают против предоставления Греции финансовой поддержки.
За последние десять лет оказалась забытой основная проблема Европы — наличие валютного союза при отсутствии политического единства, а также недостатка необходимой свободы в принятии жизненно важных решений, затрагивающих интересы каждого из государств. В сложные времена, подобные нынешним, серьезные противоречия между странами будут только нарастать и вполне способны привести в итоге к рассоединению.
Согласно Кеннету Рогоффу, бывшему главному экономисту МВФ и нынешнему профессору Гарвардского университета, будущее как доллара, так и евро, представляется мрачным. Президент Барак Обама увеличил планку государственного долга, находящегося в свободном обращении, до 7.76 триллионов долларов с целью финансирования бюджетного дефицита правительства, который превзойдет отметку в 1.6 триллиона долларов к концу текущего фискального года, заканчивающегося 30 сентября.
«Наблюдаются серьезные попытки диверсификации долларовых резервов, и евро при этом все еще представляется главной альтернативой», — сказал Рогофф. «Как евро, так и доллар, являются уязвивыми в долгосрочной перспективе».
С 2001 года доля доллара в международных валютных резервах упала до 62.1% с 72.7%.
Более чем TARP
Ослабление единой валюты способствует росту прибылей европейских экспортеров, что прозволит экономике региона быстрее оправиться от кризиса. Президент Бундесбанка Аксель Вебер выражает мнение о том, что восстановление Германии наберет обороты во втором квартале нынешнего года. Согласно правительственным данным от 9 апреля, объем национального экспорта вырос на 5.1% в феврале месяце по сравнению с январем, что явилось самым сильным увеличением с июня 2009 года.
Согласно оценкам, сделанным банками Goldman Sachs, JPMorgan и Royal Bank of Scotland, для решения европейских проблем понадобится сумма, превышающая 700 миллиардов долларов, выделенных на осуществление программы TARP, принятой в США после краха банка Lehman Brothers.
Понижение кредитных рейтингов европейских наций может заставить банки нарастить резервы, необходимые для покрытия ставок на суверенный долг. В то время как бумаги рейтинга AA- и выше рассматриваются как безрисковые, резервы, необходимые для поддержания позиций по долгу в диапазоне уровней с BBB+ до BBB-, составляют 50% от суммы сделки и 100% по бумагам качества BB+ до B-.
Рост доходностей
Доходность двухлетних греческих облигаций выросла вчера до рекордных 26%. Доходности аналогичных бумаг Португалии и Испании повысились до 7.05% и 2.53% соответственно. Агентство S&P; понизило 27 апреля рейтинг греческих обязательств сразу на три ступени с BBB+ до BB+ до уровня ниже инвестиционного. Это произошло сразу вслед за снижением португальского рейтинга до AA с AA+.
Комментарии
Комментарии могут оставлять только зарегистированные пользователи. Зарегистрироваться
Комментариев нет
Акции
Индексы

Кросс-курсы
ForexPros